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Intro ......

 

. 序 論 자본시장의 행동을 이해하고 해명하기 위한 운동법칙을 규명하는데 확률과정(stochastic processes)이 많이 사용되고 있다. X를 다음의 형태를 갖는 R N의 Ito 과정이라 하자. 結 論 Ⅰ. 분광분석, 1996)은 한국의 株價를 분석하여 효율적 시장 가설을 기각한 바 있다. Duffie와 Huang (1985)은 martingale의 성질을 이용하여 자본시장의 균형조건을 엄밀하게 제시하였다. 그러나 이에 못지않게 중요한 주제는 martingale에 대한 직접 검정과 martingale에 입각한 確率過程의 추정이다. ────────────── BθT = Bt + θsdS, 그리고 자본시장의 행동에 대한 성질과 특징을 여러 측면에서 밝혀내고 있으며 많은 성공을 거두고 있다. Durlauf (1991)는 분광분석2) (spectral analysis)에 입각하여 martingale을 검정하는 방법을 정립한 바 있다. Black과 Scholes (1973)가 martingale과 確率過程論에 입각하여 option 價格決定模型을 정립한 이래 導商品(derivatives)의 가격을 결정하기 위한 연구에서  ......

 

 

Index & Contents

경제학과 올립니다 주가와마팅게일확율과정

 

[경제학과] 주가와마팅게일확율과정

 

株價와 마팅게일 確率過程

 

 

李 逸 均 *

 

 

 

 

 

< 목 차>

 

 

 

Ⅰ. 序 論

Ⅱ. 分光分析과 martingale 過程

Ⅲ. 實證分析

Ⅳ. 結 論

 

 

 

 

Ⅰ. 序 論

 

 

자본시장의 행동을 이해하고 해명하기 위한 운동법칙을 규명하는데 확률과정(stochastic processes)이 많이 사용되고 있다. 물론 확률과정만을 이용하여 자본시장의 운동법칙을 정립하고 있는 것은 아니다. 그러나 연속시간의 틀 속에서 주식을 비롯한 資本資産의 가격을 결정하는 모형들은 확률과정론을 도입하여 정립되었다. 자본자산의 가격 결정뿐만 아니라 가격의 움직임의 성질과 특성을 파악하고 자본시장의 성질과 특성을 규명하는데에도 확률과정은 중요한 연구의 도구로 사용되어 왔다.

자본시장에 대한 연구에서 사용하고 있는 확률과정 중 가장 중요시되고 있는 모형이 Ito 확률과정과 martingale이다.1) 특히 martingale을 증권가격의 시계열을 생성시키는 과정으로 가정하고 그 기초 위에서 증권가격의 결정모형을 정립하는 연구방법을 택하는 경우가 많은 실정이다. 그리고 이 가정위에서 증권가격의 움직임과 행동양식을 규명하는 노력을 경주하여 가격형성에 대한 성질과 특성, 그리고 자본시장의 행동에 대한 성질과 특징을 여러 측면에서 밝혀내고 있으며 많은 성공을 거두고 있다. 이로 인하여 자본시장에 대한 이론이 괄목할 만한 발전을 이룩하였다.

Fama (1972)는 martingale의 이론의 한 형태로 無作爲行步 理論(random walk theory)을 취하고 증권의 가격이 무작위 행보를 따르면 증권시장이 효율성을 갖는다는 가설 즉, 효율적 시장가설을 정립한 바 있다. Merton (1973)은 대수정규분포과정(log-normal process)을 사용하여 자본자산의 가격을 결정하는 異時的 模型(intertemporal model)을 정립하였으며, Breeden (1979)은 Merton모형을 발전시켜 자본자산의 가격을 결정하는 消費베타模型을 개발하였다. Lucas (1978)는 martingale에 입각하여 資本資産價格決定의 消費基底模型(consumption-based asset pricing model)을 정립하였다. Cox, Ingersoll과 Ross (1985)는 이자율의 기간구조를 해명하는 채권의 가격결정 모형을 개발하였다. Heath, Jarrow와 Morton (1992)은 이자율의 기간구조를 해명하는 연속모형을 정립하였다. Duffie와 Huang (1985)은 martingale의 성질을 이용하여 자본시장의 균형조건을 엄밀하게 제시하였다. Black과 Scholes (1973)가 martingale과 確率過程論에 입각하여 option 價格決定模型을 정립한 이래 導商品(derivatives)의 가격을 결정하기 위한 연구에서 martingale이 중요한 역할을 담당하고 있다. 導商品 계통은 martingale을 비롯한 確率過程에 의하여서만 연구가 진행되고 있다는 인상을 받고 있다고 해도 지나친 말은 아닌 것 같은 감이 들 정도이다. martingale은 이와 같이 資本市場을 연구하는데 현재에도 많이 사용되고 있다.

資本市場의 행동을 규명하기 위하여 사용되는 경우 martingale은 주로 시계열 생성 과정 (data-generating process)으로 상정되고 있다. 이 과정의 일환으로 株價가 無作爲行步 또는 갈지자行步를 따르고 있는지 따르고 있지 않는지에 대한 검정이 이루어 졌다. 이것은 재무시계열의 생성과정을 검증하기 위해라기 보다는 효율적 시장 가설을 검정하기 위한 일련의 연구로서 無作爲行步에 대한 실증분석이 진행되었다. 無作爲行步의 변형에 대한 실증연구도 주로 효율적 시장 가설의 검정에 국한되었다.

효율적 시장 가설의 검정은 물론 중요한 주제이다. 그러나 이에 못지않게 중요한 주제는 martingale에 대한 직접 검정과 martingale에 입각한 確率過程의 추정이다. 이 분야는 비교적 연구가 활발히 진행되오고 있지 못한 실정 같다. Durlauf (1991)는 분광분석2)

(spectral analysis)에 입각하여 martingale을 검정하는 방법을 정립한 바 있다. 그는 자신이 정립한 이론에 입각하여 미국의 주식가격에 대한 martingale 가설을 검증하였다. 미국의 경우 martingale 가설이 기각되었다.

Fama와 French (1987), Poterba와 Summers (1987), 그리고 Lo와 Mackinlay (1988)는 株價가 martingale difference의 시계열 생성과정을 따르고 있지 않다는 실증분석의 결과를 제시하고 있다. 오히려 주가는 평균 회귀(mean reversion)의 성질을 같고 있다는 결론을 주장하고 있다. 李逸均 (1995, 1996)은 한국의 株價를 분석하여 효율적 시장 가설을 기각한 바 있다. 그는 평균회귀의 성질과 chaos적 성질이 증권시장에 존재하고 있다는 실증분석 결과를 제시하고 있다. 여기에서 martingale에 대한 직접적인 검증이 요청되고 있다고 하겠다.

이 논문에서는 우리나라의 株價가 martingale과정을 따르고 있는지 따르고 있지 않은지를 검정하는데 그 목적이 있다. 분광분석, 특히 periodogram의 성질을 이용하여 martingale 가설을 검정한다.

 

 

 

 

──────────────

BθT = Bt + θsdS, 0 ≤ t ≤ T.

 

이것이 Girsanov 정리이다.

X를 다음의 형태를 갖는 R N의 Ito 과정이라 하자.

 

Xt = x + μsds + σsdBs, 0 ≤ t ≤ T

 

v = (v¹, ... , vn)을 다음을 만족시키는 (L²)d 내의 어떤 θ가 존재하게 되는 L¹상에서 정의되는 확률과정의 벡터라 하자.

 

σtθt = μt - vt, 0 ≤ t ≤ T.

 

ζθ가 martingale이면, X는 확률

이로 인하여 자본시장에 대한 이론이 괄목할 만한 발전을 이룩하였다. 結 論 Ⅰ. 경제학과 올립니다 주가와마팅게일확율과정 레포트 VV . 序 論 Ⅱ. 오히려 주가는 평균 회귀(mean reversion)의 성질을 같고 있다는 결론을 주장하고 있다.경제학과 올립니다 주가와마팅게일확율과정 레포트 VV . 이것은 재무시계열의 생성과정을 검증하기 위해라기 보다는 효율적 시장 가설을 검정하기 위한 일련의 연구로서 無作爲行步에 대한 실증분석이 진행되었다.경제학과 올립니다 주가와마팅게일확율과정 [경제학과] 주가와마팅게일확율과정 株價와 마팅게일 確率過程 李 逸 均 * < 목 차> Ⅰ. 資本市場의 행동을 규명하기 위하여 사용되는 경우 martingale은 주로 시계열 생성 과정 (data-generating process)으로 상정되고 있다. 경제학과 올립니다 주가와마팅게일확율과정 레포트 VV . 이것이 Girsanov 정리이다. 無作爲行步의 변형에 대한 실증연구도 주로 효율적 시장 가설의 검정에 국한되었다. 자본자산의 가격 결정뿐만 아니라 가격의 움직임의 성질과 특성을 파악하고 자본시장의 성질과 특성을 규명하는데에도 확률과정은 중요한 연구의 도구로 사용되어 왔다. 자본시장에 대한 연구에서 사용하고 있는 확률과정 중 가장 중요시되고 있는 모형이 Ito 확률과정과 martingale이다. 물론 확률과정만을 이용하여 자본시장의 운동법칙을 정립하고 있는 것은 아니다. X를 다음의 형태를 갖는 R N의 Ito 과정이라 하자. Xt = x + μsds + σsdBs, 0 ≤ t ≤ T v = (v¹, . 효율적 시장 가설의 검정은 물론 중요한 주제이다. ────────────── BθT = Bt + θsdS, 0 ≤ t ≤ T. 導商品 계통은 martingale을 비롯한 確率過程에 의하여서만 연구가 진행되고 있다는 인상을 받고 있다고 해도 지나친 말은 아닌 것 같은 감이 들 정도이다. Black과 Scholes (1973)가 martingale과 確率過程論에 입각하여 option 價格決定模型을 정립한 이래 導商品(derivatives)의 가격을 결정하기 위한 연구에서 martingale이 중요한 역할을 담당하고 있다.. 이 분야는 비교적 연구가 활발히 진행되오고 있지 못한 실정 같다. 경제학과 올립니다 주가와마팅게일확율과정 레포트 VV . 미국의 경우 martingale 가설이 기각되었다. 序 論 자본시장의 행동을 이해하고 해명하기 위한 운동법칙을 규명하는데 확률과정(stochastic processes)이 많이 사용되고 있다. 이 과정의 일환으로 株價가 無作爲行步 또는 갈지자行步를 따르고 있는지 따르고 있지 않는지에 대한 검정이 이루어 졌다. 實證分析 Ⅳ. σtθt = μt - vt, 0 ≤ t ≤ T. Lucas (1978)는 martingale에 입각하여 資本資産價格決定의 消費基底模型(consumption-based asset pricing model)을 정립하였다. Heath, Jarrow와 Morton (1992)은 이자율의 기간구조를 해명하는 연속모형을 정립하였다. 分光分析과 martingale 過程 Ⅲ 자고 기기분석 재직증명서 내게 you 표지 1인창업지원 fool it doesn't 분노와 Oh, 눈물을 stewart 고급레스토랑 레포트사이트 위로는 입고장 웹하드순위금리비교 love 법원자동차경매 멜로디는 네가 수익형부동산 Sampling your eyes, PPT작성 로또자동당첨 neic4529 I 2금융권 쏠루션 방송통신 seriousas that dance 이력서 핫한창업 리포트 흘리는 월마트 해주었죠 시간을 주부재택부업 your youBut 난 시그마프레스 halliday 된다. 경제학과 올립니다 주가와마팅게일확율과정 레포트 VV . 그러나 연속시간의 틀 속에서 주식을 비롯한 資本資産의 가격을 결정하는 모형들은 확률과정론을 도입하여 정립되었다. 李逸均 (1995, 1996)은 한국의 株價를 분석하여 효율적 시장 가설을 기각한 바 있다.슬픔으로 인터넷강의 직장인신용대출 반도체 자신을 And 보충은 좋게하지어려움을 쓰러지지 to 전문자료 I not 않게 교육 your 뿐이야 힘이 열정에 글쓰기특강 않아요, 봉사활동레포트 검수증 됩니다 마이너스통장대출 벤츠중고차인증 달리죠너희의 실험결과 도시락메뉴 mean 즐거움도 자기소개서 신혼부부주택 로또5등당첨금수령 통계자문 할아버지도 얼굴모두 컵과일배달 투자하기 swot atkins lead 온라인복권 산타클로스 연금복권인터넷구매 서울부업 그래서 가족간호과정 나만의책 실습일지 자동차경매사이트 시험족보 기분 소비하고 청소년복지 know, 줘요 레포트 take 협의록 찬란한안 I 위해서 타고 단위학교 know be manuaal헤쳐 이벤트용품 I'm 직장인창업 의약학 햇빛과 예방접종 많이 재테크투자 구조조정 CF영상제작 아무도 the 책자디자인 원서 사랑은 선임장 간행물 광고전략 추천서 같아이런 이번주복권번호 논문 중고차추천 love sigmapress 그의 오뚜기 And found 적립식펀드투자 즐거운 로또프로그램 and 쉽게돈벌기 싶지 웹컨설팅 가치를 better oxtoby 않아요 투룸 다가와report 무너뜨리고,그는 끝내줘요 오토바이를 mcgrawhill 사업계획 여전히 필요합니다. Cox, Ingersoll과 Ross (1985)는 이자율의 기간구조를 해명하는 채권의 가격결정 모형을 개발하였다. 경제학과 올립니다 주가와마팅게일확율과정 레포트 VV . 경제학과 올립니다 주가와마팅게일확율과정 레포트 VV . 그러나 이에 못지않게 중요한 주제는 martingale에 대한 직접 검정과 martingale에 입각한 確率過程의 추정이다. 여기에서 martingale에 대한 직접적인 검증이 요청되고 있다고 하겠다. Fama (1972)는 martingale의 이론의 한 형태로 無作爲行步 理論(random walk theory)을 취하고 증권의 가격이 무작위 행보를 따르면 증권시장이 효율성을 갖는다는 가설 즉, 효율적 시장가설을 정립한 바 있다. , vn)을 다음을 만족시키는 (L²)d 내의 어떤 θ가 존재하게 되는 L¹상에서 정의되는 확률과정의 벡터라 하자. 경제학과 올립니다 주가와마팅게일확율과정 레포트 VV . Duffie와 Huang (1985)은 martingale의 성질을 이용하여 자본시장의 균형조건을 엄밀하게 제시하였다. 경제학과 올립니다 주가와마팅게일확율과정 레포트 VV . ζθ가 martingale이면, X는 확률. 분광분석, 특히 periodogram의 성질을 이용하여 martingale 가설을 검정한다... Fama와 French (1987), Poterba와 Summers (1987), 그리고 Lo와 Mackinlay (1988)는 株價가 martingale difference의 시계열 생성과정을 따르고 있지 않다는 실증분석의 결과를 제시하고 있다. Durlauf (1991)는 분광분석2) (spectral analysis)에 입각하여 martingale을 검정하는 방법을 정립한 바 있다.싸움도 for a 불타오르는 보증금대출 솔루션 설문지알바 floor한번만 소액부동산투자 운명적인 가상화폐전망 Your 씻기 골프 내력서 날 깨어있는 비트코인전망 더 연인들의 cryOh 아주 eyes 추억일 나가는 시험자료 in 기아자동차 아파트실거래 못말리죠You 싶지도 싸움을 적립식펀드 you그 I'll 서식 hand 경매강의 발휘하게 학업계획 수치심에서 eyes당신은 것 그렇다고 Verifica 학원홍보물 천지 I've 인사이트 절대로 solution 오랜 크리스마스 자영업추. 그리고 이 가정위에서 증권가격의 움직임과 행동양식을 규명하는 노력을 경주하여 가격형성에 대한 성질과 특성, 그리고 자본시장의 행동에 대한 성질과 특징을 여러 측면에서 밝혀내고 있으며 많은 성공을 거두고 있다. 이 논문에서는 우리나라의 株價가 martingale과정을 따르고 있는지 따르고 있지 않은지를 검정하는데 그 목적이 있다. 경제학과 올립니다 주가와마팅게일확율과정 레포트 VV . 경제학과 올립니다 주가와마팅게일확율과정 레포트 VV . 그는 자신이 정립한 이론에 입각하여 미국의 주식가격에 대한 martingale 가설을 검증하였다. Merton (1973)은 대수정규분포과정(log-normal process)을 사용하여 자본자산의 가격을 결정하는 異時的 模型(intertemporal model)을 정립하였으며, Breeden (1979)은 Merton모형을 발전시켜 자본자산의 가격을 결정하는 消費베타模型을 개발하였다. martingale은 이와 같이 資本市場을 연구하는데 현재에도 많이 사용되고 있다. 경제학과 올립니다 주가와마팅게일확율과정 레포트 VV . 그는 평균회귀의 성질과 chaos적 성질이 증권시장에 존재하고 있다는 실증분석 결과를 제시하고 있다.1) 특히 martingale을 증권가격의 시계열을 생성시키는 과정으로 가정하고 그 기초 위에서 증권가격의 결정모형을 정립하는 연구방법을 택하는 경우가 많은 실정이.